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　　、物业服务、园区运营、城市更新等多个细分领域，系统梳理全产业链企业经营现状与资本市场表现。在行业发展模式深度转型、地产调控政策持续优化、存量运营价值凸显的背景下，行业告别 “高杠杆、高周转”传统路径，逐步迈入低杠杆、重运营、强分化的全新发展阶段。行业整体市值管理表现略低于 A 股平均水平，国有房企、优质运营类企业凭借稳健经营收获估值韧性，传统开发类中小房企受盈利下滑、债务压力等因素影响，市值表现持续承压。当前行业估值逻辑已彻底重塑，市场不再单纯追捧规模扩张，而是聚焦现金流稳定性、资产运营能力与转型成效，具备优质存量资产、多元业务布局以及合规经营能力的房企，将持续获得资本市场认可。

　　截至2026年5月29日，房地产行业指数自2021年初累计下跌44.61%，跑输沪深300大盘37.48个百分点。行业整体处于低利润、高市盈率估值区间，板块防御属性减弱，成长逻辑转向存量运营；个股估值分层极为明显，央企、地方国资房企以及物业、园区运营等细分标的估值相对抗跌，中小民营房企、项目布局单一的企业估值长期处于低位。

　　本次盘点沿用“价值管理60%+预期管理40%”加权打分规则，满分100分。2025年房地产行业整体得分48.93分，低于A股49.16分均值；其中价值管理得分27.26分，预期管理得分21.67分，预期管理表现小幅优于市场平均。从数据分化来看，行业价值管理离散系数0.38，预期管理离散系数0.28，企业在经营价值层面的差距更为突出。

　　从盈利规模维度来看，*ST 金科、保利发展、滨江集团利润总额位列行业前三。个别出险房企通过司法重整完成债务风险出清，一次性收益阶段性推高账面利润总额。但整体看，大型房企依托存量项目储备与多元业务布局，盈利体量持续领跑行业；ROE指标方面，中国国贸、特发服务、中天服务表现亮眼，商业运营、物业服务类企业盈利效率更具优势；营业收现率榜单中，中洲控股、津滨发展、ST海泰位居前列，部分区域房企现金流管控能力突出。

　　行业整体格局清晰。国有大型房企依托资金、资源优势，主动向城市更新、保障性租赁住房、存量运营转型，经营底盘稳固；物业服务、产业园区、等细分赛道企业，凭借轻资产模式穿越周期，走出独立行情；传统中小民营房企受债务化解、市场需求疲软、项目去化放缓等问题困扰，盈利持续承压。整体来看，行业价值创造能力偏弱，企业科创投入有所提升，但现金分红、资本运作活跃度偏低，并购重组、股份回购、股权激励等动作较少，市场信心修复节奏偏慢。

　　报告指出，房地产行业长期发展锚定存量资产运营、保障性住房建设、地产多元转型三大主线，企业需彻底摒弃高周转旧模式，聚焦现金流安全，深耕存量管理、拓展服务型业务，同时夯实信息披露与合规风控，提升经营透明度。在行业风险逐步出清、政策精准托底的背景下，房地产行业正迎来结构重塑机遇。未来，市场资源将持续向国资背景房企、优质运营服务商集中，经营稳健、转型成效显著、现金流安全的企业，有望逐步实现估值修复。（中国财富研究院市值管理研究中心马丽华、赵硕[实习]、和恒咨询）

　　注：本文数据均来自上市公司公开披露信息，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。